4G加速終端升級,安防、LED景氣無慮。上周創業板因新股發行改革出現系統回調,拖累電子板塊下跌5.4%,我們此前亦分析此事屬短空長多,未來優質電子股價值會更凸顯。近期歐美經濟回升亦為明年全球電子溫和向上周期打下基礎,而中國電子在終端配置升級和產業轉移加速背景下,亦不乏成長亮點。近期較多業績確定的優質電子股估值再次回到20-25倍區間,亦帶來布局良機,包括近期受益移動4g版iphone的蘋果產業鏈、估值具備吸引力且受益智慧城市落地的安防板塊,以及11月數據淡季不淡的LED產業鏈。
繼續重點推薦迎來業績拐點、大趨勢確定的立訊精密,底部反轉正在逆襲的錦富新材,受益明年蘋果資本開支提升和藍寶石趨勢的大族激光,受益蘋果向上周期的白馬股歌爾、德賽,關注超跌的長盈、安潔、欣旺達;繼續推薦長線邏輯清晰的安防海康、大華和安居寶,以及Q4趨勢向好的LED板塊三安、陽光和聚飛。
上周市場關注一大熱點是4G牌照發放。我們認為給電子行業的影響主要是兩點:1)高流量數據、視頻、云計算需求提升,將推動明年智能終端向中高端配置升級潮,如“多核、多模、多頻”將帶動主芯片、射頻器件、天線等直接受益,電池、電聲、連接器、攝像頭、屏等亦間接受益。我們判斷4G手機從明年下半年會迎放量高峰,全年出貨有望達6000萬臺;2)移動終于聯姻蘋果,預計18日推出移動版iphone,我們判斷將推動Q4iphone手機出貨近5600萬部,利好蘋果產業鏈立訊、錦富、大族、歌爾、德賽、安潔、欣旺達、環旭等;另一熱點是藍寶石板塊。我們早在11月初即通過郵件和周報寫過“藍寶石大趨勢:蘋果帶來的變革”的分析,即這代表一個行業重大技術趨勢:蘋果大力支持GTAT新一代ASF制程大幅降低藍寶石成本,從而除現在指紋、鏡頭蓋之外,在屏幕蓋板、表殼和機殼表面全面使用藍寶石替代現有玻璃,我們判斷明年iWatch非常大概率使用,而iphone6亦有概率,這些非LED領域的用量增加加上未來LED照明的滲透加速,會帶來行業的供求失衡。我們當時即指出這將帶來一波A股藍寶石產業鏈主題機會,相應公司包括我們最先提示拐點的潛在受益蘋果藍寶石激光加工設備的大族激光,其次也給國內藍寶石產業鏈相關公司包括晶盛機電、東晶電子、天通股份、水晶光電等帶來主題機會,另外,藍寶石襯底成本大幅下降實際上也會降低LED芯片成本,間接利好LED行業和三安等垂直一體化的芯片廠。
安防板塊近期超跌,智慧城市項目落地帶來利好。近期安防板塊因基金持倉較多、市場擔心年底回款問題以及主要龍頭無催化劑一直陰跌較多,海康威視已回調至明年20倍左右,這對一個今明兩年較確定增長40%的公司估值已非常具有吸引力,而更高增長的大華亦回調至26倍,我們看好的安居寶亦回調至只有20倍。而實際上,三中全會對安全的重視是長線利好這個行業,會后不少前期延緩的項目已在陸續落地,如市場較為關注的廣州智慧城市項目,移動作為總包的5個億項目近期將通過初審,帶來催化劑。近期全國路邊停車管理規范出臺以及咪表樣板城市項目落地亦利好安居寶。我們堅定看好兩大一小組合“海康、大華和安居寶”。
LED11月份數據淡季不淡,繼續推薦。已披露臺灣LED公司11月營收形勢不錯,大部分持平或略增;東貝11月環比增0.14%,主要受惠于北美照明訂單需求激增以及電視Q3庫存調整結束訂單回穩,并樂觀看好明年Q1;隆達環比增長10%,主要受益NB背光回穩以及韓系手機閃光燈等突破,其他包括光寶等亦實現環比增長;我們亦調研了解到近期芯片價格持續堅挺,器件價格跌幅明顯縮小,燈泡價格總體穩定,四季度兩類封裝器件價格跌幅均縮小至4%左右。大陸主要芯片廠如三安等開工率維持較高狀態,陽光三季度無論LED還是節能燈業務均保持較高景氣度且全年望超越市場預期,聚飛亦表示四季度會更好。在基本面改善加潛在政策刺激下,四季度趨勢向好,繼續重點推薦“三安、陽光和聚飛”組合。