山東省臨淄市，足球運動起源地，如今被人們成為“北方化工城”。臨淄因為中石化[微博]齊魯石化分公司的存在而聚集了一大批聚烯烴等化工行業的經銷隊伍，成為中石化華北公司的銷售重鎮，也是市場觀察聚烯烴等化工市場變化的重要風向標。
石化企業限產挺價
去庫存剛剛起步
2月18日，中石化華北銷售公司出臺集體掛牌政策，并大幅向下調價500元/噸。這也是兩年半以來中石化華北銷售公司再次出臺此項措施，意圖促進市場銷售。
“這幾天內，中石化將出臺限產計劃，初步預計在聚丙烯上合計減產10萬噸。但這一數據并未得到實際確認，僅是預估。”齊魯石化相關人士表示，目前塑料(11135, 35.00, 0.32%)相關產品的價格已經跌破石化廠家成本價，降價空間已經不大。去年國內市場因大量裝置檢修的原因，下半年供給持續偏緊，但是預計今年供應偏緊的情況將不會出現。
上述人士表示，2014-2017年中石化系統將有大量化工生產裝置投產，預計聚丙烯年產能將超過1140萬噸，而我國目前聚丙烯(PP)總產能也不過1400萬噸/年。未來產能壓力不容小覷。
值得重視的是，在低端通用PP領域，煤制烯烴給傳統乙烯法聚丙烯帶來了較大的壓力。齊魯石化相關人士認為，從長遠來看，隨著煤制烯烴的生產工藝的改進，中低端市場將會逐步被煤制烯烴所控制。而中石化目前的主要精力更多放在聚丙烯的高端專用料上。
目前，國內聚丙烯市場仍由中石油、中石化主導。2013年，中石化產能在640.5萬噸，占全國總產能46%；中石油在395萬噸，占全國總量的28%。正是由于石化雙雄對市場的主導地位決定了從長期看國內聚丙烯價格以寬幅區間震蕩為主，而去庫存周期則非常漫長。
而根據萬得數據，國內聚丙烯全社會庫存自2013年5月來環比逐步攀升至2014年1月后，增速達到頂峰，進入2月中旬環比增速下滑至10.83%。但這種增速仍處于近5年來的高峰，行業去庫存化周期已悄悄來臨。
利潤比塑料薄膜還薄
經銷商隊伍日漸萎縮
臨淄市臨淄區齊園路81號，齊魯化工城。商城總占地面積200畝，初期定位為塑料化工貿易市場，一度是臨淄市十大交易市場之首。如今，市場名稱依舊，但是林立的店鋪中，要找到幾家經銷塑料化工的企業已經很難了，更多的是經營陶瓷等建材裝修用品。
仍然堅守市場的淄博捷工塑料制品有限公司總經理黃炳琦表示，2008年之后，塑料化工貿易市場已經大幅萎縮了。塑料化工價格劇烈波動，上游石化企業價格堅挺，而主要需求市場塑編行業行情不好，使得貿易商的日子也非常難過。
捷工塑料去年是中石化華北銷售公司的3A客戶，年銷售塑料原料15萬噸左右，一般從中國石化[微博][-3.79% 資金 研報]拿貨，定價由中國石化說了算，有時候幾天一個價，有時候一天一個價。數據顯示，我國包括PP、PE、PVC(6140, 0.00, 0.00%)等各種塑料原料的現貨價格波動也十分劇烈。自2007年始，PP價格始終追隨原油價格呈現持續上漲態勢，直至2008年6月達到最高點。隨后，隨著金融危機的爆發，價格急劇跳水。此外，即使普通年份價格波幅也較大，2009年價格波幅約47%，2010、2011年分別為33%和29%。2012年受國內PP新裝置大量投產影響，波幅下降為18%。
看到中石化兩年后重啟掛牌政策后，黃炳琦表示，此舉將不僅使得石化廠家報價對市場行情的指引作用削弱，同時釋放的利空信號更是不容小覷。生產企業后市看空情緒增加，貿易商紛紛跟跌出貨，部分市場甚至出現競相低報現象。而價格的走低并未換得成交的放量，下游工廠“買漲不買跌”心態表現明顯。
淄博耀輝塑業有限公司總經理沙良凱也說，自去年下半年以來，由于塑編行業行情不好，不少貿易商都不敢囤貨，目前公司的庫存水平僅為2012年以前正常月份庫存量的一半以下，身邊從事塑編行業的朋友中約有2/3都改行不做塑料貿易了。
“現貨行情不好，貨源不好賣時，我們就在期貨上拋貨。”淄博捷工塑料制品有限公司總經理黃炳琦坦言，當前有很多貿易商參與了期貨操作，通常以做空為主。據他介紹，由于國內貿易商多數與國有大型石化生產企業建立了一定的合作關系，每個月都有定量的采購任務，當生產企業庫存較高時，貿易商的庫存也可能會相應地被動增加，而同時對后市預期不太樂觀，這時候貿易商可以在期貨市場上進行賣期保值來鎖定持倉成本，從而降低市場價格下跌帶來的風險。
企業采購隨行就市
期待聚丙烯期貨上市
不斷萎縮的貿易商，讓下游生產用戶開始直接承受巨大的經營風險。多數下游生產企業采用了庫存管理風險的辦法，隨行就市，以訂單來采購化工產品。而大型用戶則開始運用期貨工具，平穩價格波動帶來的經營大起大落的風險。
位于青州市的山東聯合包裝有限公司生產各種集裝袋，公司主要按照訂單式生產，一般是提前一年或者半年簽訂單。公司負責人邵明陽認為，目前塑編生產企業最大的困境和風險點在于原材料的波動，成本的變化始終牽動著生產企業的神經。
但由于PP價格的頻繁波動，與前些年相比，現在融資、勞動力、原材料成本都處于上升期，生產企業的利潤率下滑較為明顯。有時候原材料大幅上漲，成本壓力迅速增加，不得不想辦法規避風險，“因為沒有PP期貨，我們一般通過PE來間接對沖，但對沖比例都不是很大”。
山東龍口市道恩集團是國內最大的塑料原料經銷商，也是產能最大、研發品種最多的高分子復合材料生產基地之一。道恩集團營銷中心總經理楊書海表示，目前企業訂單情況尚可，但PP原材料庫存并不高，庫存周期大致維持在20-30天，沒有囤貨意愿，價格方面基本隨行就市。
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據介紹，道恩集團已經成立了自己獨立的期貨部門。楊書海表示，PP期貨的上市，對塑料行業來說是一件好事兒，又多了一個為現貨企業保駕護航的工具，也進一步健全了合成樹脂套保產業鏈，企業可以利用期貨工具規避價格風險。
卓創資訊分析師劉杰認為，產業中下游及貿易商有較大風險管理需求。在沒有聚丙烯期貨前，多利用一些相關品種間接對沖，且對沖比例較低，原因就是缺乏直接的對沖品種或者平臺。PP期貨上市將對石化產業鏈品種進一步優化，加快中國石化市場的市場化進程，打破上游中石化等大型國企的壟斷，提高國內企業對進口原料廠的議價能力，提高石化產業鏈上中下游的風險管理水平，平穩價格波動帶來的經營大起大落的風險。對于聚丙烯期貨上市后市場參與度的表現，國泰君安分析師張馳認為，與聚乙烯期貨合約設計明顯不同的是，聚丙烯期貨的最小變動價位是1元/噸，而聚乙烯是5元/噸。由于市場參與各方的心理價位有所不同，聚丙烯參與方的選擇會更為靈活，加大了市場博弈的空間，具有一定的吸引力。